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【资料图】

先说宏观层面。

昨天，央行发布了二季度工作报告，并对下一阶段工作作出展望，报告中最重要的一个判断我认为下面这段话：

预计8月开始 CPI有望逐步回升，全年呈U型走势；PPI同比已于7月触底反弹，未来降幅还将趋于收敛。

目前市场对于ts的预期正在愈发强烈，央妈这次以官方报告的形式给出预期，为市场注入信心。

当然，现阶段市场信心的回升光靠喊话作用已经不大，后续还是要看到实实在在的数据，央妈这次说的很明确，8月份CPI有望逐步回升，我们拭目以待。

另一方面，美股这边，一方面是经济数据预期持续强势，一方面美联储的表态继续偏鹰，叠加我们说的美股当前估值已经处于历史高位，所以，近段时间，美股出现了比较显著的调整。

美股的调整也让全球风险资产价格承压，这也是我们近期市场表现不佳的外部因素。

此外，木头姐最近发声，认为美联储本轮加息会对我们造成比较大负面影响，确实，当前从当前的汇率来看，并不乐观。

此前我们也基本预判到了本轮加息可能会给我们带来的极限施压，我也强调过，这个时候要挑选质量过硬的资产，fdc、银行这些方向应该尽可能去回避。

所以，总体来说，我对当前的市场状况是谨慎的，但也是乐观的，乐观的原因，我们昨天文章列举了7点（详见：《为什么乐观？》），没看的朋友回头去看。

但是，我们对于资产质量良好，成长性良好，且具备性价比的方向，我们的乐观程度要更高，但现在的问题也很显著，成长性资产受到加息的影响还是非常大的，所以短中期，它们的估值还是会承压。

而只要他们熬过这个艰难的阶段，那么估值大幅修复也基本是确定性事件，所以，我们目前对于这些结构性机会，一方面是继续持股熬住，一方面有机会还会继续出手，具体的投资策略大家可以加入圈子解锁。（点击加入）

另外，针对我们我们重点关注的创新药板块，昨天我们也看到一条利好信息，具体的内容我昨晚已经发在雪球、微博，感兴趣的朋友移步去看。

这里我简单讲一下，大意就是，一些创新药的医药代表本来以为7月份ff之后，创新药的销量会出现断崖式崩塌，因为这段时间，确实一些推广停掉了。

但是，他们惊奇地发现，8月份的销量依旧保持在过去9成的水平，而利润水平则大幅提高，原因就是销售费用大幅下降。

为什么会出现这样的改变，看过我们之前分析的朋友应该知道，ff打掉了劣质药的空间，那么，劣质药不能开，应该开什么药呢？创新药的临床数据都摆在那，好药就是好药，数据不会说谎，所以，创新药的空间确实被打开了，但是这部分是医生自主选择的，“销售费用”并未增加，甚至是下降的。

虽然，当前营收增长还不明显，但这个趋势只要持续下去，好药的空间肯定是越来越多，并且利润数据还会更好，以后药企就踏踏实实做研发，只要创新药的数据好，那就不愁销量。

所以，这个消息出来，基本验证了我们此前几个观点：

第一，这轮医药ff其实对创新药企，尤其是头部创新药企是利好；

第二，医药ff对好药的销售影响非常有限；

第三，医药ff打掉了劣质药的空间，为好药、创新药打开了空间；

第四，这轮医药ff的影响时间不会太长，且打掉劣质药挤出的空间将很快被好药、创新药填补上去，所以，对于创新药企的业绩影响不会太大，甚至还是正向的影响；

第五，本轮ff对创新药的影响基本已经出清。（当然股价波动没法准确预判，但是从zc端走向，包括实际影响层面，风险基本出清，下一步就是药企的业绩自证。）

当然，现阶段我们认为，在美联储加息持续高压态势下，创新药、CXO这类风险资产也难有很好的表现，但是这都是短期因素，从长期来看，我们认为它们的确定性还是非常高的。

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以下为市场评估表：